Kto naprawdę jest właścicielem firm na świecie

To przełomowe badanie po raz pierwszy zmapowało struktury własnościowe korporacji w różnych systemach prawnych. La Porta, Lopez-de-Silanes i Shleifer obalają popularny mit, że na świecie dominują firmy o rozproszonym akcjonariacie. W rzeczywistości w większości krajów przeważają przedsiębiorstwa z własnością skoncentrowaną — w rękach rodzin lub państwa.

Własność zależy od ochrony inwestorów

Autorzy pokazują, że struktura własnościowa jest ściśle związana z jakością ochrony prawnej inwestorów. Tam, gdzie prawo słabo chroni akcjonariuszy mniejszościowych, własność jest bardziej skoncentrowana — bo duży właściciel to jedyny sposób na realny nadzór nad zarządem. Rozproszony akcjonariat, typowy dla USA i Wielkiej Brytanii, jest raczej wyjątkiem, możliwym dzięki wyjątkowo mocnej ochronie inwestorów.

Wniosek dla polskiej prywatyzacji

To badanie ma praktyczne znaczenie dla debaty o wprowadzaniu spółek Skarbu Państwa na giełdę. Podpowiada, że skuteczny nadzór wymaga albo skoncentrowanego właściciela, albo bardzo mocnej ochrony inwestorów mniejszościowych. Rozproszona oferta publiczna SSP bez silnej ochrony akcjonariuszy może nie stworzyć realnego nadzoru — a wtedy kontrolę zachowa zarząd lub państwo. Dla Polski to argument, by prywatyzację łączyć z twardymi standardami ładu korporacyjnego, bo bez nich sama giełda nie wystarczy.

Źródło: Corporate Ownership Around the World, La Porta et al. (1999) · ← wróć do: Analizy: świat i teoria